原油 | 增产氛围下国际原油价格承压前行

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图1 2024-2025年国际原油（布伦特）周度价格趋势图（美元/桶）

数据来源：隆众资讯

截至9月4日当周，国际油价下跌，均价涨跌互现。WTI价格为63.48美元/桶，较8月29日下跌0.83%；布伦特价格为66.99美元/桶，较8月29日下跌1.66%。主要的利空因素来源于：有消息称OPEC+考虑10月继续进行增产操作，供应过剩风险增强，且美国传统燃油消费旺季进入尾声，共同给予油市压力。当前的原油市场需重点关注以下几个重要影响因素：

一

消息称OPEC+或于10月继续增产，供应过剩风险增强

图2 OPEC原油产量走势图（万桶/日）

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OPEC+于2025年4月开始增产，当下仍处于增产进程中，9月维持54.80万桶/日的增产幅度，在本月将提前一年完成220万桶/日的增产目标。OPEC原油产量自4月起开始增长，据调查显示：OPEC 8月原油产量较7月增加36万桶/日，达到2784万桶/日，涨至2023年12月以来的高点。作为主要产油国的沙特7月原油产量952.60万桶/日，涨至2023年7月以来的高点。

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OPEC+且将于9月7日召开会议，消息称该组织将于10月继续启动新的增产计划。若第二阶段减产被全面取消，相关增产过程将在四到六个月内逐步推进。届时，沙特的原油产量或将达到1048万桶/日，而这一产出水平仅在2022年达到过。原油市场供应过剩风险增强，给予油市压力。

二

传统燃油消费旺季已进入尾声，迎来需求拐点

图3 美国商业原油库存走势图（万桶/日）

图4 美国汽油库存趋势图（万桶/日）

数据来源：隆众资讯

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从历史年份来看，在消费旺季的支撑下，6月至9月上旬原油库存通常呈下降趋势。9月将迎来需求的季节性拐点，需求将逐渐减弱。8月29日当周，美国商业原油库存超预期增长，为4.20707亿桶，环比上涨0.58%，结束两周连涨的态势。美国汽油库存总2.18539亿桶，环比下降1.71%，且连续7周降库，降至今年以来的低点，意味着传统燃油旺季对终端需求的支撑仍在。但旺季已进入尾声，预计9月美国商业原油库存整体呈先降后涨的态势。

三

地缘局势不稳定性存在

地缘局势的不稳定点主要集中在四个区域：巴以局势、俄乌局势、美伊及红海局势。巴以双方停火磋商并不顺利，冲突仍有升级风险。近期俄乌冲突仍在延续，新的和谈暂未开启。胡塞武装继续对以色列的袭击。美国则在本周袭击了伊朗船只。目前伊朗表示正在进行谈判，以确定伊朗与国际原子能机构（IAEA）之间的新合作形式。美国总统Trump表示，将在不久的将来与俄罗斯总统普京通话，磋商俄乌局势。地缘局势来看，不稳定性依然存在，但稍显缓和，暂无明显激化的迹象。